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煤化工需求将成为新增长点强于大市

来源:唐山公司 王立媛 发布时间:2018/4/27 7:36:54 浏览:1425

        1、供给侧改革持续推进,取得阶段性成功。
        2018年计划削减煤炭产能1.5亿吨,由“总量性去产能”转变为“结构性去产能、系统性优产能”。
        2、煤炭供应:
        去产能在中东部,新增产能在西部。煤炭生产格局进一步向资源禀赋好、竞争能力强的晋陕蒙甘宁地区集中,中东部地区一些开采条件差、煤质差、资源枯竭的煤矿基本退出。“西进东退”导致煤炭供需区域矛盾凸显。进口煤调节供需缺口的作用逐步显现。
        3、煤炭消费:
        冬季需求远大于平时,煤化工用煤需求将成为新增长点。在产能总体平衡的情况下,煤炭消费季节性波动对煤炭供需影响较大。受冬季供暖因素影响,电力用煤和民用煤显著增长,冬季煤炭需求是其他时段的1.3倍以上。我国现代煤化工技术逐步成熟,随着规划项目落地,未来或将增加2亿吨煤炭需求。煤炭价格:大概率处于绿色区间,预计下半年或上扬。2018年煤炭长协价政策继续执行,有助于煤价维稳,大概率维持在绿色区间。受夏季和冬季消费需求影响,煤价二季度或企稳,下半年或上扬。
        4、投资建议:
        优质的煤炭资源是决定煤炭企业生产成本和销售价格的重要因素;
        煤炭供给侧改革促进产能进一步向中西部地区集中,运输资源将成为煤炭企业重要的优势条件;
        煤价大概率处于绿色区间,关注新增产能带来的增量效益;
        国际油价若长期维持在60美元/桶以上,煤化工的盈利性将显著改善,新增煤化工项目会进一步影响煤炭供需平衡,同时也会增加煤炭企业的效益;
        今后供给侧改革的重点在于进一步优化产能结构,提高煤矿开采机械化智能化水平,对先进煤矿机械的需求将会持续释放。因此,我们依然看好煤炭行业的投资机会,首次给予行业“强于大市”的评级。
        个股方面,中国神华、陕西煤业、兖州煤业均拥有优质动力煤资源,神华拥有铁路优势资源,陕煤在蒙华铁路投运后可直接辐射华中华南市场,兖州煤业具有新增产能优势;这三家企业均拥有先进的现代煤化工技术和产能,规划布局了相关煤化工产业。
        天地科技是煤机装备龙头,将受益于新建矿井和产能升级。我们建议关注中国神华、陕西煤业、兖州煤业、天地科技等公司。
        5、风险提示:
        随着2016、2017年去产能超预期,2018年煤炭行业去产能进程可能会低于预期,可能出现煤炭供应大幅增长,导致供应大于需求,造成煤价较大幅度下跌,影响煤企利润;
        受国内外宏观形势因素影响,可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降;
        气候因素、新能源发电量也是影响煤炭需求的重要因素,夏季温度偏低、冬季温度偏高、雨季水量大、风电等发电量提高等会导致煤炭需求下降;
        大气污染治理要求下,国家可能进一步要求居民取暖、中小工业窑炉等采用天然气替代煤炭,可能会减少煤炭消费量,导致煤炭需求不足;
        国际油价下降,煤化工的技术经济性下降,其投资和开工率不及预期,煤炭需求回落,导致煤炭供大于求。 

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